中国制造业攻守兼备，出口有望超预期

华福证券 诚信专业 发现价值 证券研究报告|策略专题报告 产业经济 2024年7月23日 请务必阅读报告末页的重要声明 • 新兴市场表现更强，中国具有价格优势的产品更易出海。新兴市场对于美债利率敏感度较高，利率下行 后新兴市场制造复苏或更显著，中国价格优势较大的产品出海或更顺利。特朗普若能胜选，其执政纲领 可能会压制全球制造业扩张速度，但是美国的经济结构依旧集中在投资和制造业的扩张，对全球制造业 整体依旧正贡献，但是贸易逆差扩张有限。 • 特朗普经济政策对于大类资产中期和长期的影响或有不同。在特朗普胜选的假设之下，我们预计美股全 球化企业走弱内循环企业占优，美元中升长落，大宗商品中落长升，美债利率中期震荡长期上行。 目 特朗普经济政策互相矛盾，实际效果或难及预期 华福证券 资料来源：Bloomberg，华福证券研究所 政府 7.00 2.50 0.00 5 利率下行后地产市场有望再度回暖 6 1000000 3000000 5000000 7000000 9000000 11000000 13000000 15000000 17000000 19000000 0 500000 1000000 1500000 ...