Arista Networks Inc：高速以太网交换机龙头，有望充分受益 AI以太网组网趋势

投资逻辑 公司是高速以太网交换机龙头厂商,自研 EOS 操作系统,提供交 换机白盒方案。公司凭借生态优势导入数据中心客户实现快速增 长。我们认为公司有望充分受益 AI 趋势。以太网有望在 AI 获得 广泛应用。以太网端口速度、线缆带宽更高,在大规模集群较 Infiniband 有优势。以太网是公开协议,有望受益大规模训练集 群的部署、非英伟达 AI 芯片训练组网及推理。根据博通 24 年 6 月业绩会,网络通信硬件在 GPU 集群成本占比已从 20%提升至约 1/3,在年底有望升至 40%,博通认为 25 年所有的超大规模集群都 将采用以太网。根据 Semianalysis,10 万 H100 集群需要超 3000 个搭载 Tomahawk5 的交换机。根据公司,24 年全球数据中心以太 网交换机市场约 160 亿美元,28 年将超 210 亿美元。 凭借高速交换机市场市占率提升及市场增长,公司营收 22、23 年 同比+48.6%、+33.8%。公司高速交换机市场已有较高份额,未来 提升空间有限,叠加产品换代周期,公司指引 24 年营收增长 12%~14%,24Q1 公司营收 15.7 亿美元,同比+16. ...