周大福：FY25Q1渠道调整，产品结构优化

证券所充报告 周大橋 (1929 HK) FY25Q1 渠道调整，产品结构优化 牟 养 研究的态点评 2024 年 7 月 24 日 | 中国香港本會 公司积极进行渠道优化，改善产品站构，维持增持评级 周大翁 7月 23 日公告 FY25Q1 经营数据,集团总面李告领问比下济 20.0%, 共中表国内地/港澳及其他市场销售网比分别下滞 18.6%、28.8%，我们认 为销售领的下滑主要系短期全价宽幅度荡乎我消费者毫未被抑制,伴随全价 企稳、消费计结回哦，李借领增选有望恢复。FY25Q1 周大福残行渠道优化 与品牌升级计划，同时发力计件黄金产品（Q1 领借领同比增长超 100%）。 短期金价抚动不改周大稿作为行业龙头经营的稳使性, 我们维续看好行业竞 争办剧、周大福市场份领的持续提升。袁们预计公司 FY25-27 归井净利达 59.9\64.0\67.6 亿港币，参考可比公司 Wind 一致预期 2024 年 10.24xPE, 考虑到周大福作为龙头有望充分含益本轮行业竞争办剧后的集中度授升,维 持目标价 10.80 港币（对应 18xPE），维持增持评级。 金价枕动鼓同店增长永压，但产品站构环比有所改善 FY ...