中国货币政策系列五：月内第二次MLF操作降息20BP

xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 月内第二次 MLF 操作降息 20BP 核心观点 徐闻宇 期货研究报告|宏观政策 2024-07-25 宏观事件 ■ 央行淡化 MLF 利率 央行月内第二次进行 MLF 操作，稳定长期流动性供给。操作频率上，央行打破了此前 在每月 15 日进行 MLF 操作的惯例，7 月 25 日进行了月内第二次的 MLF 操作，且操作 规模从 1000 亿元提升至 2000 亿元，净投放 1970 亿元；操作利率从 2.5%调整至 2.3%， 下调 20BP。央行此举结束了连续 4 个月 MLF 没有净投放的状态，在央行借券和降低 MLF 抵押品之后，释放了较为强烈的稳定金融市场长期流动性供给的政策信号。 预期财政将逐渐进入到扩张状态，转变上半年的谨慎支出特征，有利于未来实物工作 量的落地和达成，关注工业品远期升水的走强。我们维持此前中央财政将进入到扩张 周期的判断，一方面数据显示，截止二季度中国家庭部门宏观杠杆率环比回落 0.5 个百 分点，同比也进入到去杠杆状态（-0.2%），显示出政府稳定总体杠杆率的需求进一步 上升，从总需 ...