专用设备行业“求知”系列二：矿山装备深度：逆流而上，从新出发

[Table_Title] "求知"系列二 矿山装备深度：逆流而上，从新出发 [Table_Summary] 核心观点： 矿山机械产业链：挖装、运输、破磨为主力设备。矿山开采分为勘探、 开采、洗选、冶炼四大流程，其中矿山装备主要集中在开采和洗选。开 采的核心是挖装（挖机、电铲）和矿车，洗选的核心是破碎和磨机。 长周期资本开支不足，金属价格高企+资本密集度向上为本轮新驱动。 周期复盘：矿山装备上一轮周期持续了 17 年，本轮周期从 18 年开始， 行业经历了长周期资本开支不足后缓慢上行，22 年以来资本开支开始 加速，23 年全球前十大矿企资本开支同比增长超 15%，且 24 年预期 增速维持高位。驱动因素：（1）矿石价格支撑矿企高盈利水平：本轮矿 石价格上涨幅度大、持续时间长、韧性足，铜金铝价格均处于历史高位， 矿企盈利能力回升具备资本开支能力。（2）矿石品位下降促进资本密集 度持续攀升：过去二十年，智利铜矿品位下降近 60%，现有铜矿 16-22 年资本密集度自 11378 美元/吨提升至 19542 美元/吨，提升超 70%。 从下游矿企增产意愿和矿机龙头订单来看，当前景气度持续上升。（1） 铜、金主要矿 ...