美联储系列六：预计美联储利率不“鸽”，购债不“鹰”

徐闻宇 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 研究院 宏观组 期货研究报告|宏观政策 2024-07-28 宏观事件 我们短期调整 3 月份建立的美联储策略。预计美联储 7 月议息会议对于利率仍将保持按 兵不动，但是在美债供给可能增加的背景下美联储在一定概率上存在超预期"鸽派"的 可能性，我们美联储策略暂时转为观望。 核心观点 二季度经济上修促"非鸽"，6 月非农回落促"非鹰"。美国二季度 GDP +2.8%，相比较一 季度呈现出超预期增长。同时 4 月和 5 月新增就业下修 11.1 万情况下 6 月仅增加 20.6 万。通胀的食品和能源分项显示食品通胀继续放缓，而能源项短期维持在相对低位。 ◼ 预计 7 月按兵不动，关注 QT 政策 资产负债表：一切留意 QT 政策(预期)转变的可能。10 月大选前宏观稳定的真实需求上 升，三季度财政需要扩张来改善实体的压力，而资产负债表政策是否会发生更大的预 期改变对于美联储而言存在一定节奏变数（7 月会议或 8 月央行年会）。 美元：短期存在政策对冲需求，波动率多头（+VXQ24）和欧元空头（-ECU24）离场。 ...