摩托车行业深度研究：从“制造出海”到“品牌出海”，关注本轮摩托车出海中长期机会

华福证券 摩托车 从"制造出海"到"品牌出海" ，关注本轮摩托 车出海中长期机会 投资要点： 从"制造出海"到"品牌出海"，关注本轮摩托车出海中长期机会 过去几年，我们关注到国内大排量摩托车快速放量，国产品牌表 现尤为亮眼。从竞争力角度来看，中国企业在工业设计和营销上面发 力仅是近几年刚开始的事情，品牌力和产品力与海外龙头仍有一定差 距，后续仍有较大的提升空间，未来也有望在海外市场提升份额，国 产替代仍有较大的空间，因此建议中长期关注摩托车赛道。 今年，我们欣喜地看到国内摩托车出口景气度高涨，拉美、亚洲、 欧洲等出口区域均有亮眼表现，在海外市场整体趋稳的背景下，我们 认为本轮出口红利更多来自国产品牌综合竞争力的提升，从而持续抢 占海外市场份额，国产替代逻辑正在持续兑现。 现阶段，国产品牌将眼光放至全球市场，在产品力提升基础上， 加快海外渠道拓展，逐步迎来出口收获期。与此前的"制造出海"相 比，现阶段摩托车企业更加侧重"品牌出海"，短期来看，产品+渠道 共同发力，摩托车出口有望延续高景气，中长期来看，随着海外市场 品牌力提升，国产品牌有望持续抢占外资份额，盈利能力有望得以改 善，估值水平亦有望提振，从而实现戴维 ...