周大福：ST 压力下的销售 ， 固定价格产品贡献更多

2024 年 7 月 29 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 周大福 （ 1929 年香港 ） ST 压力下的销售 ， 固定价格产品贡献更多 周大福 （ CTF ） 公布了 1QFY25 （ 日历年 2Q24 ） 运营数据，零售总额 （ RSV ） 同比下 降 20% 。中国内地 / 香港和澳门的 RSV 同比下降 18 / 28.8%，同店销售增长 （ SSSG ） 同 比下降 26.4 / 30.8% 。业绩低迷是由于消费者支出疲软和金价波动加剧了消费者的观望态度 。公司维持其对 FY25E 收入增长持平的指导。我们预测 FY25 / 26 / 27E 的收入增长为 - 2 / 5 / 4%，NP 增长 12 / 9 / 8% 。我们喜欢公司，因为 1 ） 其品牌优势和领先地位有望受益于行 业整合的增加，2 ） 固定价格产品比例提高和渠道策略优化推动的 GP 利润率提高。我们以买 入评级转让保险，TP 为 14.54 港元。我们的 TP 为 FY25E 的 20 倍市盈率，与可比同行的长 期平均水平一致。 1QFY25 零售销售承压。CTF 报告称 ， 受中国内地下降 18.6% 和香 ...