酒店行业系列一：供需生变，回归常态化

[Table_Page] 深度分析|酒店餐饮 证券研究报告 [Table_Title] 酒店行业系列一 供需生变，回归常态化 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 供给快速提升，关注结构性变化。商业物业空置率走高、租金下行后， 优质物业成本下降、可得性提升，叠加酒店属于现金流回报相对稳定 的稳健投资，疫后酒店供给快速提升。据中国饭店协会公众号，截至 23 年底全国酒店总数/客房总数为 32.3 万家/1650 万间，恢复至 19 年 的 96%/94%；连锁化率继续提升，23 年底达 41.0%，同增 2.2pp，但 较美国 70%+水平仍有差距；结构方面，经济型酒店仍占主体，但中端 及以上酒店份额持续提升。 ⚫ 休闲需求景气延续，静待商旅需求改善。据 iFinD，24Q1 国内旅游人 数/收入均同增 17%，重要节假日恢复弹性更强。24 年法定节假日比 往年更长，一方面有望进一步推涨旅游景气度，另一方面有望带动中 长线游及出游半径提升，旅游高景气有望更切实地传导至酒店需求（短 线、近郊游住宿必要性相对低）。而受宏观经济波动及办公习惯改变影 响，商旅仍在渐进复苏，据携程商旅调研数据，24 年较多企业 ...