KEEP：内容与硬件双驱动，构筑生态护城河

迁泰将投告 Keep (3650 HK) 内经与疫件效驱动，构筑生态步振河 부휴坏充首次最近 2024 年７月 31 日 | 中国香港王哀月 柠沧 "内定+观件" 首业阅读，构建业务协同性 Keep 是中国领先的运动徒身内客手台，表们认为公司先给线上内客与运动 产品的协同性，有望驱动会员及产品业务状入健康增长，实现健身生态的良 好发展。 表们预计公司 2024/2025/2026 年校入为 22.6/23.7/24.6 亿元, CAGR 为 4.8%：预计非 IFRS 归苹净利润为-2.4/0.1/1.6 亿元，未未减亏持 依赖于：1) 消费品业务毛利率仓益于品类给构使化及效率提升而改善：2) 商利润率会员业务收入核复增长态势。考虑到公司处于增收减行状态，表们 给予公司 2024 辛昂标 PS 2.0x，较行业均值 3.0x 有所折价，对应目标价 9.35 港元，首次意義，"英入"。 中国徒身村业市场空间可知，省危化、集上化地势明显 免益于"十四五"发展体育规划等政策支持、中国健身人数以及付食态感与 什麽能力的提升，中国徒身市场呈现稳徒发展态势。其中，向于徒身课程内 家获取的使利性、线上运动心警与习惯的亲成， ...