信义光能：发电业务拖累业绩，光伏玻璃行业进入产能出清阶段

交银国际研究 公司更新 新能源 2024 年 8 月 1 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 3.71 港元 4.09↓ +10.2% 信义光能 (968 HK) 发电业务拖累业绩，光伏玻璃行业进入产能出清阶段 低基数下光伏玻璃毛利率同比大幅提升，发电业务拖累业绩：公司 2024 年上半年实现收入 12.7 亿港元，同比+4.5%，归母净利 19.6 亿港元，同比 +41.0%，略超预告中值19.5 亿港元。由于产量增长，光伏玻璃销量同比增 长 12.2%，但产销率偏低导致存货环比大增 59%，分部收入增长 4.8%至 110.9亿港元，尽管销售均价下跌，但原燃料价格大跌导致成本下降更多， 分部毛利率在低基数下同比提高 6.3 个百分点至 21.5%，因售价下跌环比 则下降4.9个百分点。由于累计装机增长，光伏发电收入同比+3.8%至15.5 亿港元，但由于弃光率及市场电量比例提升，分部毛利率同比下降 4.9 个 百分点至65.5%。公司上半年自建光伏装机300兆瓦，向信义能源出售200 兆瓦，下半年无自建计划。人民币兑港元同比贬值 4.2%也对业绩造成了 负面影响。 扩产慢于预期，冷修老旧产能降低成本：公司 ...