国君食饮|分母端主导,确定性溢价

近平鎮身：S0880513120002 投资建议：1）白酒建议增持：2）饮料：低价高频消费需求较为刚性、录气持续，建议增持：3）啤酒建议增持、4）大众品建议增持：①高增长标 的；②餐饮带来压力释放后，建议增持供应砥标的；③低估值、高殷息、泛稳定标的。 分母婚对板块估值的影响明显加强。当前，各种地嫁政治、宏观经济因素错综复杂，投资者预期未来的时间尺度缩短，因此我们认为短期行情走势与 投资风格的主导因素并不在于盈利成长和价值发现，而在于如何认识风险和不确定性以及对风险的接纳程度，体现在交易层面，表现为此前的泰道投 资主要是文易分子墙的盈利成长，而近期红利投资则主要交易分母墙，更加注重确定性，由此，我们认为对于食品饮料板块而言，当前分子墙成长对 估值的影响力相对下降，分母端风险预期对估值的影响占据主导。 风险偏好低位，确定性享受溢价。食品饮料尤其是白酒等板块相对具有既两期的属性，由于对板块后续需求预期仍相对偏弱，风险评价相对较高，同 时风险偏好处于低位，投资者对不确定性要求的风险补偿上升，更愿意给确定性以估值溢价。从短期板块交易维度看，成长性对估值的影响权重下 降，估值空间受到压制，市场更加注重增长的稳定性和持续性 ...