房地产行业跟踪分析：发改投资〔2024〕1014号文点评

[Table_Title] 房地产行业 发改投资〔2024〕1014 号文点评 [Table_Summary] 核心观点： C-REITs 试点范围继续扩容，简化申报流程推动常态化发行。其中试 点行业范围在原行业范围的基础上横向扩展，新增储能项目、燃煤发电 项目、公租房、长租公寓、4A 景区、养老设施等领域。简化审批流程 方面取消了项目前期辅导，将更多的前期准备工作下放至发行人；审 批要求从收益率导向（不动产 REITs 分派率不低于 3.8%，特许经营权 IRR 不低于 5%）变更为现金流导向（发行前 NOI 或 EBITDA 不低于 发行后的 70%），强调了 C-REITs 的权益属性，也对基础设施资产经 营稳定性提出了要求。另针对部分能源项目国补占比较大的问题，提 出近 3 年每年补贴金额占收入比例不超过 15%。最后，对于基础设施 难以切分的部分可一并纳入入池资产，拓宽了原始权益人的发行选择。 同时暂未处于试点行业的酒店可首次以附属设施的身份参与发行。 根据 Wind 数据，目前中国 C-REITs 数量上已超过新加坡，但相对市 场规模（市场规模占 GDP 的比例）仅为 0.09%，同发达市场相比仍 ...