宏观研究报告：美国衰退交易有点早

[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 美国衰退交易有点早 本周关注： 7 月中国 PMI 49.4，较前值回落 0.1 个百分点，生产和新订单分项延续 回落，但这不用太多交易，PMI 在 7 月本身就存在季节性上的不利影响，当 前基本面向上的弹性虽有限，但也未见大规模下行。 按照原材料购进价格去推算，7 月 PPI 同比大概率会在-1%左右，维持震 荡态势。后续若美联储继续紧缩自己的数量政策，商品的压力是确定的，悬念 只是幅度与节奏，但当前，商品新一轮下跌趋势还没在宏观上走出来。 30 大中城市 7 月销售面积同比-17%，降幅继续收窄，其可能的原因是开 发商把更多的资源挪到了现房开发端，现货供应增加导致销售改善，但从现 房的出清率看，需求仍然是个问题。 人民币汇率的升值有基本面的原因，但也不全是基本面的原因，但至少 短时，美国的降息交易给汇率提供了升值基础，但从基本面的角度，人民币币 值可能有所高估。 美国 PMI 和债券收益率破位，这源于美国糟糕的就业数据，但我们应注 意三点，一是美国背后的信用投放还在加速，比如 M2 在继续上升；二是美国 这一轮的就业表现的确比基本面好，这就导致后续存 ...