玻璃玻纤行业深度分析：成长与周期的嵌套

[Table_Title] 玻璃玻纤行业 [Table_Page] 深度分析|玻璃玻纤 证券研究报告 成长与周期的嵌套 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 赛道特质：成长与周期的嵌套，价格型顺周期品。玻纤是典型的顺周 期品，需求与经济及工业制造投资增速挂钩，渗透率提升使得需求高 于经济增速，需求长周期向上。玻纤行业重资产属性+技术壁垒相对高， 行业集中度高，国内 CR5 近 80%，头部格局稳定。供给刚性+需求线 性（与经济同频）导致玻纤供需易发生错配，价格呈周期波动。 ⚫ 周期复盘：经济景气修复为基，新兴领域拓展提供增量。近 10 年玻纤 行业历经 3 轮完整周期，经过复盘我们发现：（1）供给持续增长，但 每轮周期需求都能走出新的增量。（2）需求侧经济复苏是上行周期启 动的先决条件，细分领域"东边不亮西边亮"提供增量，共同驱动景 气恢复。（3）产能同比增速与价格走势基本同向，反映了企业供给投 放意愿与盈利预期的正向关系。周期起点到高点大约 1-1.5 年，与粗纱 池窑的建设投产周期相近。（4）价格中枢长周期小幅下移。 ⚫ 周期位置：24Q2 景气阶段性见底回升，库存位置具备一定赔率。24 Q1 ...