海外市场周观察：近期美股调整的原因

华福证券 海外市场周观察（0729-0804） 近期美股调整的原因 投资要点： 美股估值偏高，近期的回调既有自上而下的宏观因素，又有自下而上的 微观因素：（1）宏观因素：7月上旬6月CPI发布后，衰退交易便初露苗头， 叠加特朗普交易、JPY carry trade unwind等，令全球金融市场波动加大， 风险资产都遭遇回撤，8月2日晚大幅不及预期的7月非农加剧了市场波动， 本周全球主要权益市场几乎全线下跌；（2）谷歌、特斯拉、微软、亚马逊及 英特尔等公司公布的财报存在瑕疵，数据显示这些科技巨头公司对AI的巨额 资本支出目前尚未带来远超市场预期的回报，令个股表现不佳，本周"七巨 头"中仅Meta（+4.82%）和苹果（+0.87%）上涨，其余五家均下跌，亚马 逊（-8%）跌幅最大。 美债和黄金：在衰退交易的背景下，美债和黄金是较佳的组合选择。本 周美国十年期国债收益率从4.2%下跌40BP至3.8%，COMEX黄金期货也创下 历史新高。虽然目前金融市场的情绪是向着price in经济衰退的方向，但在全 球其他地区的制造业恢复、美国财政刺激的背景下，我们认为真正进入衰退 的概率较小。所以，衰退交易也许在盛行一段 ...