美国经济：就业加速放缓

2024 年 8 月 5 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 就业加速放缓 美国 7月新增非农就业大幅低于市场预期,过去两个月数值延续下修,新增就业 更加集中在医疗服务、酒店休闲和政府部门,服务业新增就业降至疫情以来低 位。薪资增速延续回落至 3.6%，已接近 2%通胀目标隐含的合宜薪资增速 3.5% （假设劳动生产率增速为 1.5%），预示核心服务通胀将延续下降。失业率大幅 上升并触发萨姆法则,但这并不意味衰退必然到来,因为本轮失业率上升主要原 因是移民流入增加劳动力供给,而就业人数仍在稳定增长,企业裁员水平尚未显, 著上升。展望下半年,实际利率将居于高位,政策紧缩效应将进一步显现,经济 和通胀将延续放缓,美联储的注意力从抗通胀为主转向对稳定物价和最大化就业 双重目标的平衡。我们认为美联储可能在 9 月开始降息,12 月再次降息,全年 降息 50 个基点，明年进一步降息 100 个基点。美国 GDP 增速可能从去年的 2.5%降至今年的 2.2%和明年的 1.8%。 ■ 新增非农就业大幅降温,且主要集中在少教行业。7 月新增非农就业 11.4 万人,大幅低于市场预期的 17.5万人。 ...