宏观点评：如何看待海外衰退交易

[Table_DocReport] 如何看待海外衰退交易 事件描述 近几周来全球金融市场出现大幅波动，尤其是在美国 PMI 数据和非农就业数 据公布之后，美股大跌并引发全球金融市场震荡。亚太、欧洲股市跟随下跌， 其中日经 225 指数 8 月 5 日单日下跌 12.4%。日元大涨，美元兑日元从高点 回落超 11%。美债、日债大涨，但黄金也出现大幅回撤。 事件点评 如何理解全球资产的波动？我们认为当前全球市场波动的主要原因有三点： 一是日元加息引发日元套利交易逆转；二是美国 PMI、就业等重要数据走弱引 发了对于经济衰退的担忧；三是很多重要资产刚刚经历过大幅上涨，资金结构 不稳定。美股等风险资产上涨过快、估值过高是根本原因，日元套利交易逆转 是主要推动力，美国衰退预期是导火索。日元回流和美国衰退预期分别从流动 性和基本面的角度给了本就估值过高的全球股市"戴维斯双杀"。 如何看待未来全球金融市场走势？我们认为本轮全球金融市场的恐慌性抛售 不会持续很久，有望企稳甚至出现阶段性大幅反弹。但中长期来看美国、日本 等股市的大牛市可能难以重现，震荡调整可能是主旋律。A 股的风险则相对较 小。一方面，A 股并不是日元套利交易 ...