免税专题：2024年上半年国内外市场回顾与展望

证券研究报告 （优于大市，维持） 免税专题：2024年上半年国内外市场回顾与展望 李宏科 SAC号码：S0850517040002 许樱之 SAC号码：S0850517050001 汪立亭 SAC号码：S0850511040005 联系人：张冰清 2024年8月6日 投资要点 1H24海南离岛免税销售额同比下滑30%，6月降幅有所收窄。①市场：2024上半年，海南离岛免税销售额为185亿 元，同比下降30%。尽管整体销售额有所下降，但月度数据显示降幅逐渐收窄。2023年5月，海南省市场监管局印 发《关于深入开展打击治理离岛免税"套代购"走私行为有关工作的通知》，要求坚决打击治理离岛免税"套代购" 走私行为。我们认为，23年上半年，海南离岛免税销售存在"代购基数"影响，伴随着下半年基数降低及消费复苏 推进，海南离岛免税市场有望进一步恢复。 销售额影响因素拆解：客流复苏，客单价与转化率下降。①客流： 1-2Q24海南离岛客流同比+20%、-1%，客流逐 步复苏。②客单价与转换率：1-2Q24海南离岛免税购物客单价同比下降21%、26%，转化率同比降低4.8pct、3.7pct。 1H2024平均客单价为5242元 ...