美国经济：服务业重回扩张，衰退担忧降温

2024 年 8 月 7 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 服务业重回扩张，衰退担忧降温 7 月服务业 PMI 大幅反弹,主要分项指数均显著改善,占美国 GDP 近一半的服 务业消费重回扩张使市场对经济衰退担忧有所降温。商业活动、新订单和就业 均重回扩张区间，服务价格指数小幅反弹。制造业 PMI 收缩幅度创近一年最 大，主要指数大幅走弱。需求继续恶化，新订单与订单库存收缩幅度加大，采 购活动、自有库存和客户库存也因需求预期恶化而下降。受南部飓风等因素影 响，生产指数创造 20 年 5 月以来最大收缩，供应商交付速度也大幅变慢。受益 于疫情期间积累的财富效应和对比历史仍然较低的失业率使总需求仍在健康区 间,美国经济仍有韧性。尽管本轮从历史低位上升的失业率主要是受移民流入 使劳动力人口增加导致，市场仍然担忧在触发了萨姆法则后失业率加速上升。 展望未来,由于通胀下降快于还未调整的名义利率,实际利率将升至高位,政 策紧缩效应将进一步显现。同时连续放缓的就业市场也可能轻微拖累总体需 求，通胀和经济将进一步降温，美联储的注意力将从抗通胀为主转向对稳定物 价和最大化就业双重目标的平衡。我们认为美联 ...