对白酒投资体系的探讨：周期、市场审美和白酒价值形态演绎

——对白酒投资体系的探讨 | --- | --- | --- | |----------|------------------|-----------------------| | | 訾猛(分析师) | 李耀(分析师) | | | 021-38676442 | 8621-38675854 | | | zimeng@gtjas.com | liyao022899@gtjas.com | | 登记编号 | S0880513120002 | S0880520090001 | 本报告导读： 本篇报告基于总量视角和周期嵌套对白酒消费、定价范式和投资体系进行梳理和反 思，我们认为白酒消费正在重塑，板块后续有望从"成长"变为"泛稳定"资产。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：板块在库存周期后有望实现估值体系重塑，份额逻辑逐 步强化，由"顺周期成长"逐步走向"泛稳定"资产。建议增持： 1）具备份额逻辑的头部企业：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西 汾酒；2）库存周期下具备盈利确定性的今世缘、迎驾贡酒、古井贡 酒、洋河股份、老白干酒等；3）库存周期后存在成长性修复可能的 舍得酒业，以及港股珍酒李渡。 对于产 ...