国泰航空：1H24低于预期，盈利周期有望持续

运券所充报告 国泰航空 (293 HK) 1H24 业绩低于预期，但仍看好公司盈利周势表现； 维持"买入" 国泰航空 1H24 归爲殷东净利润为 36.13 亿港币，同比下降 15.3%，收入为 469.04 亿港币, 闯比上升 13.8%。净利润相比我们预期的 45 亿港币低 20%, 主因国泰半位客公里收益同比下滑 11.0%。我们考虑收益水平或将趋势性回 落，预计公司 24-26 年净利润为 77.36/79.29/81.12 亿港币（前值 88.64/ 82.16/87.08 亿港币)。我们认为公司正处于盈利周期，且有望实现更高的盈 利能力及 ROE，给予 2024E PB 1.3 倍不变（参考公司历史盈利周期 2001 年-2015 年 PB 均值 1.2x，并给予溢价)，调整目标价至 11.15 港币 (2024E BPS 为 8.58 港币； 目标价前值 11.40 港币)； 另外公司技分红率 38%技复 中期分红，及时与市场分享收益，体现良好的盈利展望，维持"买入"。 运力稳步恢复，1H24 收益水平同比向常态回归 1H24 国泰运力技部就班恢复，ASK/RPK 同增 42.7%/34.9%， ...