中国移动：业绩稳健增长，经营发展再上新台阶

成本保持良好管控，科技创新动能不断增强 资本开支方面，2024 年上半年公司资本开支为 640 亿人民币，公司通算 （FP32）/智算（FP16）规模分别达到 8.2/19.6 EFLOPS，智算能力布局 不断完善。成本费用方面，1H24 公司折旧摊销费用同比下降 6.4%至 965 亿元，主因 5G 无线及传输设备折旧年限调整影响；网络运营支出同比下降 0.6%至 1427 亿元，主因公司进一步强化分类管理、科技降本、对标改善； 研发费用同比增长 41%至 119.7 亿元，主因公司持续加大科创人员激励力 度，加强技术攻关及核心能力建设。我们认为随着公司不断在 5G-A、人工 智能、算力网络领域加大投入，其科技创新动能有望不断增强。 盈利有望持续增长，维持"买入" 我们看好公司的发展潜力，预计其 24-26 年归母净利润为 1392/1465/1542 亿元，预计其 24-26 年 BVPS 为 64.68/66.84/69.04 元。考虑到公司较高的 盈利能力及数字化业务的长期增长潜力，给予 A 股 1.9 倍 24 年 PB（全球 平均：1.27），对应目标价 122.9 元；参考过去公司 AH 股溢价 ...