越秀服务：上半年业绩预览：现金充裕，但毛利率料轻微受压，下调目标价

交银国际研究 公司更新 内地房地产 2024 年 8 月 9 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 2.90 港元 4.72↓ +62.8% 越秀服务 (6626 HK) 上半年业绩预览：现金充裕，但毛利率料轻微受压，下调目标价 2024 上半年料收入增长 20%+：受惠于过去两年母公司越秀地产销售增长 以及交付稳定，加上外托项目交付，我们预计越秀服务渠道项目转化至在 管项目可带动收入同比增长维持 20%以上。另外，我们认为房地产市场放 缓会导致非业主增值服务收入占比进一步减少。 毛利率料轻微下跌：同时，我们认为毛利率受 1）新增以及外托项目毛利 率较低；2）工资及其他成本上升；以及 3）增值服务毛利率下跌以及开 支增加影响，2024 上半年综合毛利率将同比下跌 1-2 个百分点至约 25% 。因此，我们同时调低全年利润增长至约 13%，并预料 2024 上半年利润 同比增长 10 - 15%，与我们全年预测相若。 预计现金维持充裕以支持回购及派息：由于 2024 上半年没有完成任何并 购，我们认为公司将继续产生正现金流。根据 2024 年 5 月的公司公告， 公司计划回购约 3,044 万股，约占已发行股份总 ...