宏观专题报告：对于近期长债大幅波动的思考

宏观专题报告 对于近期长债大幅波动的思考 2024 年 8 月 11 日 宏观专题报告 报告要点： 7 月末，中国迎来降息潮，主要政策利率迎来一波普降，伴随 7 月 25 日 MLF 超预期降息 20bp 的出现，长债及超长债利率在 7 月末至 8 月 初大幅走低。 极致行情下，10 年国债和 30 年国债收益率分别最低下行至 2.10%和 2.30%附近，创下 2003 年、2005 年以来的历史新低水平。在当前点 位下，历史经验的对于债券收益率绝对值判断的参考性变弱。同时央 行监管的缺位，借券卖债等行为迟迟未发生，导致 10 年期国债收益 率跌破 2.2%，30 年国债收益率跌破 2.4%的"央行合意点位"后，收益 率直线下跌。而短债利率在宽松现实的影响下，保持顺畅下行。截至 8 月 7 日，10 年期国债约 2.13%，30 年期国债约 2.3%附近。央行在 这个点位附近引导大行卖券操作，我们认为可以视作央行对于长债 "合意点位和区间"的下移。 基本面上，二季度 GDP 增速下滑，通胀延续低位，实体融资成本高 企，稳增长压力仍较大，货币政策定调仍将积极，广谱利率仍有下调 空间；资金面上，地方政府债将迎来 ...