镍近况梳理及行情展望 创元研究有色组 夏鹏 要问梳理和观点 • 【印尼撤销四家公司Raja Ampat镍矿开采许可】6月10日，印尼能源部长Bahlil Lahadalia表示，印尼撤销四家矿业公司在其最东部巴布亚地区Raja Ampat的开采许可，此前对这些公司对环境影响的担忧引发公众的强烈抗议。他表示，印尼总统Subianto决定从周二开始撤销该地区四家镍业公司的 开采许可，以保护周边环境免受进一步破坏。这些镍矿公司分别是PT Nurham、PT Kawei Sejahtera Mining、PT Anugerah Surya Pratama和PT Mulia Raymond Perkasa，它们在Raja Ampat及其周围的岛屿上开展业务。 来源：SMM、创元研究 • 印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤 炭和矿石供应。资源丰富的印度尼西亚于2023年将矿业生产配额（当地称为 RKAB）的有效期延长至三年，以简化繁琐的手续。印度尼西亚的矿工必 须获得 RKAB 的批准才能确定他们在一段时间内可以开采多 ...

期。根据美联储观察，7 月降息 25BP 的概率下降至 4.7%，9 月累计 降息 25BP 概率下降至 64%。从隔夜市场走势来看，受降息预期回落 影响，美元指数上涨，美债收益率短端和长端均有所上行，黄金回落， 原油收跌，美三大股指表现独立，均呈现上涨，纳斯达克中国金龙指 数上涨，离岸人民币汇率有所贬值。临近 7 月 9 日关税暂缓截止日， 重点关注美关税方面的消息。 国内盘面上看，周四大盘高开震荡上涨 0.18%，深成指上涨 1.17%，创业板指上涨 1.9%，市场呈现震荡修复走势。银行等蓝筹拖 累大盘，整体呈现深强沪弱。但是而宁德时代一只股票对创业板拉动 贡献最大。板块依旧轮动，海洋经济和反内卷方向持续性不佳。消费 电子走强，主要受中美贸易缓和的刺激。虽然科技板块保持活跃，但 目前市场缺乏增量难以对其点燃。板块上看，电子、电力设备、医药 生物、通信、建筑材料涨幅居前，煤炭、交通运输、钢铁、石油石化 领跌。全市场 3270 只个股上涨，1863 只个股下跌。 整体来看，美非农超预期使得市场对美联储降息预期大幅回落， 而美股则走出独立走势呈现上涨。关注美国在 7 月 9 日前可能与其 他国家达成的关税消息。 ...

股指早报 美与越南达成关税协议，A 股反内卷周期板块走强 2025 年 7 月 3 日 股指期货早报 2025.7.3 报告摘要： 海外方面，美 6 月 ADP 就业人数录得-3.3 万人，大幅低于预期 9.5 和前值 2.9，数据自 2023 年 3 月以来首次出现就业萎缩，这指向 美劳动力市场的疲软。因就业数据走弱市场加大对美联储降息押注， 7 月降息的概率由之前 20%上升至 27.4%。关税方面，特朗普宣布与 越南达成协议，与越南达成协议的样板或被其他国家参考。越南对美 进口实行 0 关税，而越南输美商品将面临 20%关税，而被认定"经越 南转运"的商品税率则高达 40%，转运关税意图针对中国。而之前与 中国达成的协议框架或又面临变数。从隔夜市场走势来看，虽然美就 业数据走弱，但关税方面的消息对市场影响更大，美元指数上涨，美 债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指道指微跌，纳指和 标普上涨，纳斯达克中国金龙指数微涨，离岸人民币汇率基本持平。 今天关注美的非农数据，因为之前小非农和非农出现劈叉，小非农走 弱不意味今晚非农数据会走弱。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡微跌 0.09%，深成指下跌 0. ...

股指早报 中东地缘政治缓和，A 股四渡赤水 2025 年 6 月 25 日 股指期货早报 2025.6.25 报告摘要： 海外方面，美 6 月谘商会消费者信心指数录得 93，低于预期 100 和前值 98.4；美 4 月 FIFA 房价指数月率录得-0.4%，低于前值 0；美 4 月 SPCS20 座大城市未季调房价指数年率录得 3.4%，低于预期 4%和 前值 4.07%，数据指向美软数据和房地产数据的走弱，美经济降温。 另外美联储主席鲍威尔周二向国会议员表示若非担心加征关税会导 致通胀回升，近期经济数据本可能为继续降息提供依据。鲍威尔其态 度偏向中性。从隔夜市场走势来看，受中东局势放缓以及鲍威尔发言 被媒体标题为会尽快降息影响，美股和美债均上涨，美元指数回落， 黄金回落，原油回落，纳斯达克中国金龙指数上涨 3.31%，离岸人民 币汇率升值。 周二盘面上看，大盘低开高走上涨 1.15%，深成指上涨 1.68%， 创业板指上涨 2.3%，市场呈现放量大涨走势。大盘大涨直接因素是 中东局势缓和，间接因素这是较长时间盘整之后内部资金压抑较长情 绪爆发。盘面上伊以冲突相关板块下跌，油汽、航运等板块下跌，固 态电池、 ...

中东地缘政治动荡，A 股等待后寻找机会 2025 年 6 月 20 日 股指期货早报 2025.6.20 报告摘要： 海外方面，隔夜美未有重大数据发布。在中东方面，特朗普政府 表示将在两周内作出决定是否直接打击伊朗。而市场也因各方态度不 明，处于被"勒住"的状况，从原油价格近期长上影线长下影线可看 出市场的纠结。隔夜市场走势来看，美元指数收跌，美债收益率短端 和长端下跌，黄金微涨，原油低开高走最终收跌，美股休市，离岸人 民币汇率升值。地缘政治消息的变化使得资产处于较大波动状况。 国内盘面上看，周四大盘低开低走下跌 0.79%，深成指下跌 1.21%，创业板指下跌 1.36%，市场呈现下跌走势。在金融会议未释放 经济方面利好政策且中东地缘政治动荡下，A 股回落。板块上看，一 级板块仅石油石化上涨，纺织服饰、美容护理、轻工制造、有色跌幅 居前。全市场 716 只个股上涨，4643 只个股下跌。消息上看，商务 部表示将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。 整体来看，隔夜外围美股休市，原油价格走势指向中东地缘政治 影响持续。A 股昨日放量下跌，走势与 5 月 23 日类似，短期看双头 的走势似要形成。后续走 ...

股指早报 政策侧重顶层设计，A 股仍需震荡整固 2025 年 6 月 19 日 股指期货早报 2025.6.19 报告摘要： 海外方面，今日凌晨，美联储公布 6 月议息决议维持利率不变， 对今年预期依旧降息两次，但从点阵图来看，预期今年降息 2 次的人 数变得少，相比 3 月美联储官员整体边际转鹰。对经济展望来看，美 联储对今年 GDP 预估下调至 1.4%，将通胀预期上调至 3%。这也意味 美联储对美经济陷入滞涨的担忧上升。之后美联储主席鲍威尔在发言 中罕见提及关税的负面影响。综合来看，此次美联储释放的信号只想 后续美联储不会贸然行动，更多会是数据追踪来决策后续货币政策。 另外中东地区地缘政治继续动荡。从隔夜市场走势来看，美元指数收 涨，美债收益率先跌后涨，10 年期美债收益率最终收微跌，黄金收 跌，原油收跌，美三大股指涨跌不一，道指标普收跌，纳指收涨，纳 斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率震荡收涨。从资产走势来 看，目前市场焦点依旧是中东方面。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡微涨 0.04%，深成指上涨 0.24%，创业板指上涨 0.23%，市场呈现指数探底回升但个股却下跌 的走势。市场对陆家嘴论坛的 ...

国内盘面上看，周二大盘低开震荡微跌 0.4%，深成指下跌 0.12%， 创业板指下跌 0.36%，市场呈现震荡回调走势。指数虽然跌幅有限， 但是个股跌幅明显扩大，自上周五大跌后，市场修复看似稳中有进， 但是并没有带来新气象，盘面更多受消息面的刺激影响，存量博弈的 生态以轮动为主。板块上看，煤炭、公共事业、石油石化、交通运输、 商贸零售涨幅居前，医药生物、美容护理、传媒、纺织服饰跌幅居前。 全市场 2250 只个股上涨，2916 只个股下跌。消息上看，今日和明日 陆家嘴论坛在上海召开，论坛将邀请来自全球政府和金融监管机构的 高层领导、财经界领袖以及著名专家学者。参会领导级别不低，重点 关注政策方面的消息。 陆家嘴金融论坛开幕，关注政策层面消息 2025 年 6 月 18 日 股指期货早报 2025.6.18 报告摘要： 海外方面，美 5 月零售销售月率录得-0.9%，低于预期-0.7%和前 值-0.1%，为自 2023 年 3 月以来的最大降幅，主要受汽车购买量下降 的拖累；5 月美工业产出月率录得-0.2%，低于预期和前值 0.1%。越 来越多的数据指向美经济的降温，但目前这些数据还不足以改变美联 储维持利率 ...

股指早报 隔夜外围走势倾向中东矛盾不会升级，A 股反复震荡 2025 年 6 月 17 日 股指期货早报 2025.6.17 报告摘要： 海外方面，美 6 月纽约联储制造业指数录得-16，大幅低于预期 -5.5 和前值-9.2，数据指向美制造业的降温。另外在关税方面，特朗 普宣布英美签署贸易协议；媒体称欧盟准备有条件接受美国 10%的统 一关税。关税目前反而不是重点了。中东地缘政治方面依旧焦灼，未 出现如封锁霍尔木兹海峡的极端情况。从隔夜资产走势来看，市场情 绪有所降温，美元指数保持平稳下收跌，美债收益率短端长端均回落， 黄金收跌，原油下跌，美三大股指均上涨，纳斯达克中国金龙指数上 涨，离岸人民币汇率震荡小幅升值。市场定价倾向中东地区矛盾不会 升级。 国内基本面上看，5 月规模以上工业增加值增长 5.8%，低于前值 6.1%；5 月社零同比增长 6.4%，高于预期 5%和前值 5.1%。假期和国 补对于消费支撑明显。盘面上看，周一大盘低开震荡上涨 0.35%，深 成指上涨 0.41%，创业板指上涨 0.66%，市场呈现震荡修复走势。早 盘指数开盘低开后就展开反弹，但攻击性不强，之后基本保持走横盘 的态势。银行 ...

关注双焦的边际变化 研究院黑色建材小组 01 行情回顾 核心交易焦煤仓单与季节性需求见顶 螺纹 热卷 铁矿 焦炭 焦煤 黑色商品05合约5月涨跌幅（收盘价） 02 总体来说，5月黑色的交易 与4月基本类似，核心就在 于焦煤宽松的确认以及仓 单的下移。于此同时，5月 动力煤现货价格的加速下 跌，以及铁水的季节性见 顶回落，所引发的对于动 力煤未来快速悲观和对钢 材需求环比走弱预期的增 强，引起了更多其他资金 的入场，进而加速了5月焦 煤的价格下跌并带动整体 黑色价格中枢的下移。 但进入6月以来，这一逻辑 开始出现变动。核心在于 宏观预期的边际改善，中 美领导人开启对话，于此 同时蒙古6月初政坛动荡也 突发出现、国内安全生产 月活动展开，从而市场开 始不断关注供给减量、环 保、水资源保护、成材需 求持稳等等。进而带来了 此前打过头的焦煤反弹收 基差。 2025-05-25 2025-05-26 2025-05-27 2025-05-28 2025-05-29 2025-05-30 2025-05-31 2025-06-01 2025-06-02 2025-06-03 2025-06-04 2025-06-05 2 ...

股指早报 中美贸易谈判，隔夜美方释放积极信号，中方中性 2025 年 6 月 11 日 股指期货早报 2025.6.11 报告摘要： 海外方面，美 5 月 NFIB 小型企业信心指数录得 98.8，高于预期 95.9 和前值 95.8，数据指向美企业信心有所回升。另外中美在伦敦 谈判在昨日下午北京时间 5 点开始，今天凌晨 4 点结束。美财政部长 贝森特表示中美进行了 2 天富有成效的谈话，向市场释放积极信号。 中国商务部副部长李成钢表示过去两天中美双方进入了很深入的交 流，中美沟通专业、深入、理性、坦诚 。从隔夜市场走势来看，美 元指数收涨，美债收益率短端长端均回落，黄金收跌，美三大股指集 体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。隔夜市 场走势反映出市场对中美谈判信号偏向积极。 国内盘面上看，周二大盘高开震荡下跌 0.44%，深成指下跌 0.86%，创业板指下跌 1.17%，市场呈现震荡回调走势。早盘指数呈现 红盘，主要在于银行的支撑，午后股指快速回落。从盘面走势反映似 乎是中美贸易谈判出了利空消息，稀土、种业大幅拉升，但因时差， 中美在交易时间并未谈判，谈判在下午收盘后 5 点才开始，急跌的 ...