全球经济分析：哪些因素决定了各国中性实际利率的差异？ （摘要）

2024年8月11日 | 11:01AM EDT 全球经济分析 w 哪些因素决定了各国中性实际利率的差异? ■ 中性实际利率(r*)是既不刺激也不抑制经济增长的均衡实际政策利率,可在通胀率 稳定的情况下将产出维持于潜在水平,它是货币政策和金融市场的重要基准锚 定。 ■ 在2020年新冠疫情爆发之前的几年时间里,投资者、决策者和经济学界一致认 为,美国和其他主要发达经济体的中性利率已大幅下降。我们对这一观点持怀疑 态度,认为它夸大了中性实际利率的可能降幅。近期估算表明,在疫情之后,美 国和其他主要发达经济体的中性利率水平更高。 ■ 虽然围绕主要发达经济体中性实际利率的发展存在大量研究,但对于其他经济体 中性利率的关注较少。在本文中,我们基于12个发达经济体和24个新兴经济体的 市场估测中性实际利率探讨了中性实际利率的发展情况和各国差异的驱动因素。 以下是我们的几点发现: ■ 第一,过去25年新兴市场和发达市场中性实际利率的发展主要受到美国/全球中性 实际利率变化的推动,这对其他经济体几乎产生了一对一的影响。国家特定利差 总体上保持稳定,在一些经济体中下降,而在其他经济体中上升。 ■ 第二,最近五年(2020-2 ...