振华风光：深度研究报告：芯片振“华”，“风”光无量

证 券 研 究 报 告 振华风光（688439）深度研究报告 推荐（首次） 芯片振"华"，"风"光无量 当前价：51.31 元 ❖ 振华风光：军用模拟电路核心供应商。公司始建于 1971 年、成立于 2005 年， 经过五十多年的深耕，布局五大门类共 200 多款模拟芯片，广泛应用于航空航 天、兵器船舶等高精尖领域，为武器装备提供配套，可满足全温区、长寿命、 耐腐蚀、抗辐照、抗冲击等高可靠要求。公司与各大军工集团及科研院所合作 40 余年，建立了良好、稳定的合作关系，拥有稳定的客户关系与市场地位。 ❖ 模拟芯片长坡厚雪，国产替代加速进行。模拟芯片相较于数字芯片，用于处理 连续信号，有着"少量多样、可替代性低、认证周期长、设计门槛高"的特点。 据 WSTS，2013 年至 2023 年，全球模拟芯片的市场规模从 401 亿美元提升至 812 亿美元，具有"大赛道、波动小"的属性。模拟芯片下游应用百花齐放， 涉及通信、工业、汽车电子等诸多领域。据 IC Insights，2022 年政府/国防仅占 模拟芯片下游应用领域的 1.0%。基于此，我们测算得出 2024 年全球军用模拟 芯片市场有望达到近 9 亿美元。我 ...