宝胜国际：上半年收入下滑9%，严控折扣下毛利率提升

证券研究报告 | 2024年08月14日 宝胜国际（03813.HK） 优于大市 上半年收入下滑 9%，严控折扣下毛利率提升 上半年收入下滑 8.9%，公司严控折扣毛利率小幅上升，库存周转效率提高。 上半年受国内零售环境疲弱的影响，营收同比-8.9%至 99.8 亿元；同时得 益于毛利率改善，归母净利润同比+10.0%至 3.4 亿元。公司采取保利润的策 略，严格控制折扣，折扣率同比改善低单位数，尽管受不利渠道组合影响， 毛利率同比+0.7 百分点至 34.2%，净利率同比+0.5 百分点至 3.4%。库存周 转效率提升，实施库存天花板策略，透过库存谨慎订货，提高销售效率， 库存天数同比减少 3 天，库存金额同比下降 0.5%至 4.7 亿元，老旧库存占比 持续下降到 8%。现金水平持续提升，较 2023 年底上升 2.4 亿至 31.1 元； 派发中期股息及特别股息合计 0.04 港元，派息率 60%。 第二季度收入增速下降，净利润同比提升。第二季度线下销售持续承压，公 司收入同比-10.5%至 45.8 亿元；折扣管控成效持续显现，毛利率同比+2.0 百分点至 35.4%；销售和管理费用率同比小幅提升 0 ...