宏观交易系列二：铜的宏观定价研究初步1

——宏观交易系列二 期货研究报告|宏观专题 2024-08-14 铜的宏观定价研究初步1 研究院 策略摘要 研究员 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 回顾近 10 年的铜定价，增长因子和风险因子对铜价格产生稳定影响，且影响最显著； 基本面和汇率因子在特定时期对铜价格产生较为显著的影响；利率因子的作用方向不明 确。 核心观点 ■ 研究方法 方法：运用 PLS 回归和 VMD，分析了从 2014 年 2 月至 2024 年 1 月的铜价格的波动。 结论：铜价格波动是多个因素共同驱动的结果，在不同的时期由不同因素占据主导地位。 通过对过去不同时期的特征进行分析，可以为将来铜价格波动的预测提供参考。 ■ 宏观因子 1）增长：增长因子与铜价格呈现强正相关关系，在经济下行时，增长因子对铜价格的影 响更明显。 2）通胀：通胀因子与铜价格正相关。在温和通胀时期，通胀因子的影响更显著。 3）利率：利率因子的影响方向不明确。 4）汇率：汇率因子与铜价格负相关。在汇率因子较强时，铜的金融属性也较强。 ■ 基本面 ...