京东物流：高质量利润改善好于预期，上调评级至买入

交银国际研究 财务模型更新 互联网 2024 年 8 月 16 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 7.78 港元 11.30↑ +45.2% 京东物流 (2618 HK) 高质量利润改善好于预期，上调评级至买入 京东物流 （2618 HK）2 季度利润大幅好于预期，毛利率改善显著推动利润率 实现季度历史新高，反映公司精细化运营能力提升，我们认为消费结构变化 对收入端的影响已经反映在当前预期内，公司目前估值水平低于行业平均， 基于行业平均 13 倍 2024 年市盈率，我们上调公司目标价至 11.3 港元，评级 上调至买入。 2024 年 2 季度收入符合预期，利润大幅好于预期。收入同比增 8%至 442 亿元（人民币，下同），其中内部收入/外部一体化/外部其他收入同比增 7%/0%/11%。调整后净利润 24.6 亿元，同比近 2 倍增长，对应净利润率 5.6%，为上市以来季度最高水平，对比我们预期的净利润/净利润率 12 亿 元/2.7%。毛利润率同比提升 3.6 个百分点，主要来自外包成本占收比的下 降。公司通过精细化管理、优化运输环节车辆算法调度能力（如减少中转 次数）、自动化设备投入及产品结构调整实 ...