Sea Ltd ADR：2024Q2点评：电商业务持续减亏，游戏流水增速提升

证券研究报告 | 2024年08月16日 SEA（SE.N） 优于大市 2024Q2 点评：电商业务持续减亏，游戏流水增速提升 电商业务带动收入利润表现亮眼。收入端看，2024Q2 公司收入 38 亿美元， 同比增长 23%，增长主要来自电商业务和数字金融业务，部分被游戏业务下 滑抵消。利润端看，本季度公司实现净利润 8000 万美元，净利率 2%。电商/ 游戏/数字金融业务 2024Q2 经调整 EBITDA 利润率分别为-0.3%/70%/32%（去 年同期分别为 7%/45%/32%，2024Q1 分别为-1%/64%/30%）。 电商业务：东南亚电商竞争趋缓，GMV 同比+29%，环比持续减亏。本季度电 商业务营收 28 亿美元，同比+34%，收入增速环比提升，我们认为主要与东 南亚电商竞争放缓有关，其中核心市场收入增速 41%，物流相关增值收入增 速+16%；本季度电商经调整EBITDA为-900万美元，经调EBITDA利润率-0.3%， 亏损环比持续收窄。 游戏业务：游戏利润率大幅提升，流水增速提升。本季度公司游戏业务实现 收入 4.4 亿美元，同比减少 18%；经调整 EBITDA 3 亿美元， ...