李宁：上半年收入增长2%，折扣改善带动毛利率提升

证券研究报告 | 2024年08月17日 李宁（02331.HK） 优于大市 上半年收入增长 2%，折扣改善带动毛利率提升 上半年收入增长 2%，中期派息率提升至 50%。2024 上半年公司收入同比+2.3% 至 143.5 亿元；归母净利润同比-8.0%至 19.5 亿元。在消费疲软、线下客流 下滑严重的负面因素扰动下，公司收入仍实现稳健增长，盈利水平符合管理 层预期。毛利率同比+1.6 百分点至 50.4%，主要来自折扣改善和渠道结构变 化贡献；销售费用增长主要由于体育大年加大品牌营销投放，以及驱动流水 复苏而增加的推广促销费用。经营利润率同比-0.9 百分点至 16.7%，净利润 率同比-1.5 百分点至 13.6%。经营现金净流入同比+40.6%至 27.3 亿元；中 期分红率从去年同期 45%提升至 50%。 跑步品类引领增长，三大核心系列销量突破 500 万。上半年全渠道零售流水 整体下降约 1%，跑步/健身/运动生活/篮球分别+25%/+7%/-7%/-20%，跑步品 类占比提升至 30%，篮球品类占比下滑至 22%，运动生活、健身品类占比基 本稳定。超轻、赤兔、飞电三大核心跑鞋系列累计销售量 ...