食品饮料行业定期报告：坚守价值，宁静致远

华福证券 食品饮料 坚守价值，宁静致远 投资要点： 损害品牌、 原材料成本大幅波动。 强于大市（维持评级） 【白酒】建议围绕估值+二季报高确定性进行布局，建议关注贵州茅台、五 粮液、山西汾酒、泸州老窖。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分红率稳定的重庆啤酒。 【软饮料】建议关注：1）管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；2） 功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料；3）分红率稳定 高股息标的养元饮品；4）业绩表现积极的欢乐家。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，历史行情通常为大单品所 驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前公司 24 年 PE 为 21 倍上下，我们认为具备较大赔率，建议重点关注。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。 【休闲零食】建议关注渠道端线上红利持续释放叠加积极挖掘第二增长曲 线的西麦食品；发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松鼠。 【调味品&餐饮】调味品重点推荐安琪酵母：国内量的韧性强、海外增 ...