产业经济周观点：全球预期混乱长期促进中国制造业出海

2024 年 08 月 19 日 证 券 研 究 报 告 果客 研 华福证券 投资要点： 近期观点 1、 美国未来经济或有三种可能："硬着陆"、拜登政策框架下 的"软着陆"和特朗普政策框架下的"软着陆"。分别对应中国三种 应对模式：扩内需刺激新质生产力和消费、全球范围内加速出海、加 速对非美国家出海和自主可控。 2、 中国当前所处的状态基本可以应对海外的政策不稳定因素。 我们认为特朗普的政策框架可能更符合未来中美长期竞争的需要，其 执政纲领可能是一个以内循环为基础并强调内部改革的防守策略。 3、 不稳定因素带来的风险基本可控，基于博弈的视角，中国的 外部发展环境或将出现较为持续的改善。 4、 在制造业系统性优势下，中国或将稳步推动新质生产力发展 和全球化进程，消费和投资更多是经济发展的结果，在现阶段可能作 为平滑波动的政策工具。 5、 中国的长期发展方向较为明确，中期的不确定性更多来自海 外总量层面，考虑到海外经济上行的可能性较小，所以我们整体配置 策略偏向成长型高端制造业和全球化相关的制造业。对应 A 股市场风 险偏好上升和出口企业的渠道利润扩张。 6、 中国投资和消费有望逐渐企稳，复苏进程延续，但复苏弹性 ...