电气设备：头部产能低谷并购，光伏供给收缩加速

头部产能低谷并购，光伏供给收缩加速 事件描述 8 月 13 日，通威股份公告，拟以不超过 50 亿元取得润阳股份股权，交易完 成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。 事件点评 非上市头部企业被收购，现金流趋紧下价格战持续缩圈。润阳股份于 2022 年 3 月披露招股书，计划募资 40 亿元，用于扩产 5 万吨高纯多晶硅项目、年产 5GW 异质结电池片项目和补充部分流动资金，但在 2024 年 6 月因 IP O 批文 失效终止上市，其过去 3 年是光伏电池出货排名第三的企业，但在 24H1 因 行业竞争激烈掉出前五榜单，出货量同比下滑，主要因现金流紧张所致。根据 CPIA 统计，2024H1 有超过 60GW 的电池片项目终止或者延期，经营压力逐 步由尾部企业向头部扩散。本次通威股份拟收购润阳股份，反映行业现金流 紧张现象已经蔓延到头部企业，存量竞争下决赛圈持续缩小。虽然本次收购 计划没有实质减少存量产能，但是在一定程度上减少了行业新增产能，同时 市占率的提高会一定程度减少价格竞争，我们预计未来会有更多并购案例产 生，以实现行业格局重塑，减轻价格竞争。 逆全球化下贸易摩擦加剧，国内产能输出海外成趋势。全球需 ...