华润啤酒：2024年中报点评：升级仍在前行，安全边际突出

证 券 研 究 报 告 华润啤酒（00291.HK）2024 年中报点评 强推（维持） 升级仍在前行，安全边际突出 目标价：40.0 港元 事项： ❖ 公司发布 2024 年中报，2024H1 年实现营业收入 237.4 亿元，同降 0.53%；实 现归母净利润 47.05 亿元，同增 1.2%；还原考虑资产减值和员工安置 0.19 亿 后，公司整体核心净利润 47.2 亿元，与 2023 年同期基本持平。此外，公司派 发中期股息 0.373 元/股，同增 30%，半年度分红率从 20.1%提升至 25.7%。 评论： ❖ 消费力与天气压制销售，高档表现相对较好，高基数下啤酒收入微降。24H1 啤酒业务实现收入 225.66 亿元，同降 1.43%；其中啤酒销量 634.8 万千升，同 降 3.4%，主要系高基数下消费偏疲软及 Q2 东南沿海雨水较多所致；吨价 3555 元/千升，同增 2.0%，升级整体延续 23H2 稳增态势，且高档表现更佳，次高 以上/高档以上销量分别同增个位数/双位数。分单品看，喜力、老雪、红爵均 实现 20%+增长，纯生同增中高个位数，SX 产品迭代压制销量表现，同时低档 产品下滑是 ...