联想集团：AI服务器势头可喜，期待AIPC新品

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 08 20 年 月 日 联想集团（00992.HK） AI 服务器势头可喜，期待 AI PC 新品 Q1 财季收入、利润高速增长。24/25Q1 财季公司实现 154 亿美金收入，同比增长 20%。其中，IDG/ISG/SSG/分部间抵消收入分别为 114/32/19/-10 亿美金，三大 业务集团同比增速分别为 11%/65%/10%。产品结构方面，非 PC 业务占比进一步 提升至 47%，创历史新高。盈利性方面，公司 Q1 财季毛利率录得 16.6%，同比 和环比有所下降；归母净利润 2.43 亿美金，同比增长 38%，归母净利润率 1.6%， 同比提升 0.2pct；非香港财务报告准则归母净利润 3.15 亿美金，同比增长 65%。 ISG 收入增速创新高，AI 服务器稳健发展。24/25Q1 财季，ISG 业务收入 31.6 亿 美金，经营亏损 3727 万美金，OPM 为-1.2%，亏损幅度同比缩窄 2pct，环比改善 2.6pct，我们预计 ISG 业务有望在下半财年实现 OP 扭亏。分业务看：1）AI 服务 器方面，公司截至 23/ ...