华润啤酒：啤酒业务销量下滑均价提升，盈利能力仍有强化

证券研究报告 | 2024年08月21日 华润啤酒（00291.HK） 优于大市 啤酒业务销量下滑均价提升，盈利能力仍有强化 华润啤酒公布 2024 年半年度业绩，24H1 实现营业总收入 237.44 亿元，同比 -0.5%；实现息税前利润 63.68 亿元，同比+2.0%；实现归母净利润 47.05 亿元， 同比+1.2%。 啤酒行业需求承压，高端化进程延续，上半年公司啤酒业务量减价升。啤酒业 务方面，上半年实现营业收入 225.66 亿元，同比-1.4%。拆分量价来看，上半年 总销量同比-3.4%，主要系受行业整体需求偏弱、不利天气以及去年同期高基数 的影响，但公司销量表现优于部分具规模的啤酒企业。结构上看，啤酒业务整体 延续高端化发展趋势：1）中档及以上啤酒销量占比持续提升，上半年占比首次 超过 50%；2）次高及以上啤酒销量实现同比单位数增长，占比持续提升；3）高 档及以上啤酒销量实现同比超 10%增长，其中喜力、老雪、红爵等产品销量同比 增速均超 20%。在产品结构升级的带动下，上半年啤酒吨价同比+2.0%。 毛利率提升、费用控制良好，上半年啤酒业务盈利能力继续提升。上半年啤酒业 务实现毛利 10 ...