华润燃气：城燃销气量位列五大城燃第一，居民用气顺价有望修复盈利能力

证券研究报告 | 2024年08月21日 华润燃气（01193.HK） 优于大市 城燃销气量位列五大城燃第一，居民用气顺价有望修复盈利能力 五大城燃之一，城燃销气量居首。公司城燃主业涵盖 25 个省份 276 个项 目，覆盖 3 个直辖市和 15 个省会城市。2023 年，公司全年零售天然气 销气量 387.8 亿方，为"五大城燃"中城燃销气量最高的公司。公司气 量结构中，工业气量占比最高，达 51.9%，居民气量占比 24.3%，商业 气量占比 21.2%；车用气量占比 2.6%。公司平均销气价格和成本随市场 价格回落，平均销气价格 3.50 元/方，居民燃气顺价带动平均毛差上行， 达 0.51 元/方。 "双碳"推动天然气需求持续增长。天然气是替代煤炭，实现能源结构低 碳转型的重要能源形式，在"双碳"相关政策推动下，天然气需求有望 持续增长。分行业看，居民用气需求受益于我国城市化程度不断提高， 燃气普及率上升；工业、化工领域"煤改气"催化工业和化工用气需求， 气价维持地位有利于提高用户用气积极性；车用气经济优势显现，LNG 汽车增长势头强劲，有望带动车用气量快速增长。 国际市场供需趋于宽松，气价有望维持较 ...