皇马科技：业绩大幅增长，竞争优势凸显

核心观点 ⚫ 中报业绩大幅增长。公司披露 2024 年中报，报告期内实现营业收入 10.09 亿元，同 比增长 23.65%；实现归母净利润 1.91 亿元，同比增长 26.98%。其中二季度实现营 业收入 5.77 亿元，同比增长 24.08%；实现归母净利润 1.03 亿元，同比增长 45.07%。收入与利润实现同比增长的主要原因是公司上半年销量同比增长达到 25.47%，如果剔除去年上半年对利润实际形成拖累的大品种，则特种表面活性剂的 销量增速达到 39.35%。 ⚫ 竞争力凸显。公司单季度扣非归母净利的前高是 22Q2 全球经济过热时期的 1.10 亿 元，之后受宏观环境影响，到 22Q4 大幅下降到 0.51 亿元。之后公司积极应对，调 整产品结构，开发新增长点，盈利开始持续环比回升，到 24Q2 扣非归母净利已回 升到 1.03 亿元。但近两年宏观行业情况并没有出现明显改善，我们认为公司业绩大 幅回升主要依靠的是自身过硬的竞争力。 ⚫ 有望进入成长新阶段。我们认为在海外能源成本降低带来工业逐步复苏，同时国内 倡导发展新质生产力的大背景下。公司这样以创新驱动、以满足客户实际需求为导 向的精细化工类企 ...