思摩尔国际：业绩企稳，自有品牌爆发

2024 年 8 月 21 日 思摩尔（6969.HK） 业绩企稳，自有品牌爆发 思摩尔 2024 年上半年收入 50.3 亿，同比下降 1.7%，净利润 6.8 亿，同比下降 4.8%。毛利率 38%，同比提升 1.8pct，净利率 13.6%，同比下降 0.4pct。虽然代工业务还在收缩，但自有 品牌爆发。随着政策方向明朗，我们认为公司前景可期。但是考虑到短期费用增加，我们下 调 24 年业绩，但上调 25、26 年业绩，预期 24/25/26 年净利润为 16.5/19.0/21.0 亿元，对 应每 EPS 收益为 0.29/0.34/0.38 港元。维持"买入"评级，上调目标价至 10.7 港元，较当 前股价有 17%上涨空间。 报告摘要 APV 产品收入爆发。24 年上半年公司的 APV 产品收入 11.1 亿，同比增长 72%。公司持续深耕 欧洲和美国市场，欧洲市场收入同比增长 88%，美国市场也实现 20%的增长。凭借对用户需求 的精准洞察，本集团于上半年推出的 XROS 迭代版 XRO4 再次成为市场爆品。本集团的自有品 牌 VAPORESSO 在开放式产品领域的市场份额持续提升，并已成为该领 ...