上海瀚讯：军用区域宽带龙头，期待卫星领域新增量

证实 证券研究报告 上海瀚讯 ·创业板指 执业登记编码：S0760523050002 投资要点： 公司是国内少数拥有宽带移动通信系统自主研发能力的高新技术企业和 创新型企业，已形成在 5G 时代的"芯片—模块—终端—基站—系统"的全 产业链布局。2018-2021 年，公司营业收入由 4.3 亿增至 7.3 亿元，3 年 CAGR 为 19.6%；同期，归母净利润由 1.0 亿元增至 2.4 亿元，3 年 CAGR 达 31.8%。 2023 年受行业外部变化影响，公司业绩收入有所承压，全年实现收入 3.1 亿 元，同比-21.9%；实现归母净利润-1.9 亿元，同比-321.7%。2024Q1，公司实 现营收及归母净利润 0.7、-0.1 亿元，同比降幅收窄，分别-11.8%、-21.2%。 公司毛利率短期有所波动。截至 2022 年，公司的毛利率都保持在 60%左右的 较高水平，净利率稳定在 20%以上。2023 年，由于上述影响，公司毛利率降 至 43.3%，净利率降至-60.7%。 卫星互联网行业规模持续扩张，我国卫星互联网产业市场规模 2025 年有 望达到 447 亿元。全球各国积极参与星座建设， ...