币价影响因素分析：对比利率、M2、纳指、美元指数、黄金走势

中 泰证 券研 究所 专 业｜ 领先 ｜深 度｜ 诚信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 币价影响因素分析 ——对比利率、M2、纳指、美元指数、黄金走势 2024 . 0 8 . 2 3 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740523080003 Email：zhuqn01@zts.com.cn 投资要点 ◼ 本篇报告旨在分析比特币与各指标之间的关系，对比利率、纳指、M2、美元指数以及黄金走势，分析相关性及背后缘由，并以此判断比特 币价格当前所处阶段与未来走势。（注：下述第一轮牛熊切换指20152018年行情，第二轮牛熊切换指20182022年行情，第三轮为当下 2022年~至今行情） ◼ 1）长周期价格看M2，走势与纳指同频，但幅度与节奏差异较大，比特币与美元指数走势相反，与黄金关联度较低。 利率对比：2019年后，比特币主导权由亚洲+欧洲向北美洲转移，这解释为何第一轮比特币牛市是在美联储持续加息背景下演绎，彼时中国、 日本、欧盟均处于利率下行周期中；而第二轮开始，比特币走势与美联储利率关联度提升， ...