天士力：经营业绩稳健，中药领军地位稳固

证券研究报告 天士力 (600535 CH) 经营业绩稳健，中药领军地位稳固 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 17.30 2024 年 8 月 26 日│中国内地 中药 1H24 扣非增长 6% 公司公告 1H24 收入、归母净利、扣非净利 43.7、6.6、7.3 亿元，同比变化 -0%、-6%、6%，其中 2Q24 收入、归母净利、扣非净利同比变化 1%、-17%、 7%。我们维持盈利预测，预计 2024-26 年归母净利 11.8/13.1/14.6 亿元 （+10%/+11%/11% yoy），考虑到华润三九的潜在赋能，给予 2024 年 PE 估值 22 倍（Wind 一致预期可比公司均值 15x），目标价 17.30 元，维持"增 持"评级。 中药平稳增长，化药恢复性增长，生物药逐步减亏 1H24 中药收入同比增长 4%（其中心脑血管收入同比增长 7%），我们预计 全年收入平稳增长，其中复方丹参滴丸与芪参益气个位数增长（丹滴在集采 地区以价换量），养血清脑双位数增长，丹参多酚酸、益气复脉前低后高全 年平稳，芍麻止痉、坤心宁有望贡献增量。1H24 化学制剂收入同比增 ...