医药生物行业深度报告：调存量、寻增量、抓变量-医药新常态，路在何方？

行业研究报告|行业深度报告 医药生物 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年8月26日 医药新常态，路在何方？ ——调存量、寻增量、抓变量 证券分析师： 盛丽华 执业证书编号：S0210523020001 联系人： 何展聪、杨风雨 华福证券 华福证券 请务必阅读报告末页的重要声明 核心观点及投资建议 华福证券 华福证券 ➢ 2020年8月至今医药板块已连续调整4年，时间和幅度远超过往，其背后行业基本面和政策面出现了哪些变化？未来中长期的医药投资与过往有哪些区别 ？我们试图复盘医药20年，结合国内人口结构变化与"三医联动"的医改政策，提出基于人口（需求）、医保（支付）、医药（供给）和医疗（结构）的 行业分析框架。我们判断行业至暗时刻已过，但投资范式和过往的赛道（板块）投资将存显著差异，展望中长期，"调存量、寻增量、抓变量"或成医药 投资关键词，本篇报告为我们中长期医药投资策略开篇，后续我们将针对各投资方向做进一步展开分析。 ➢ 1）复盘-至暗时刻已过，进入医药新常态：我们复盘了医药20年，板块二级表现既与基本面强相关，亦受政策强扰动，每个阶段医药表现均有所不同。 受制于疫情、医疗反腐和医保控费等，近四年的深 ...