天士力：华润有望赋能，管线有序推进

核心观点 ⚫ 业绩略有承压，工业板块稳健增长。公司 2024 年上半年实现营业收入 43.72 亿元， 同比下滑 0.5%；归母净利润 6.62 亿元，同比下滑 6.3%；扣非归母净利润 7.35 亿 元，同比增长 6.3%。分板块看，公司医药工业收入 38.96 亿元，较去年同期增长 4.6%，其中中药板块收入 31.21 亿元，较去年同期增长 3.5%，保持稳健增长。 ⚫ 费用率基本稳定，盈利能力稳健提高。公司 2024 年上半年实现毛利率 67.5%，实 现扣非后净利率 16.8%，分别较去年同期增长 1.3，1.1pct。归母净利润下降主要由 于报告期内公司持有的金融资产公允价值变动损失高于上年同期，扣非归母净利润 增长主要系本期工业收入增长带来的利润增加所致。从费用端看，公司 2024 年上半 年销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 33.6%，3.5%和 8.5%，较去年同 期变化幅度在 0.5pct 以内。 ⚫ 华润三九将入主，产品管线有序推进。8 月 4 日，天士力集团及其一致行动人与华 润三九签订了《股份转让协议》，将持有的公司 28%股份转让给华润三九，若顺利 实施完成，公司实际控制人 ...