爱奇艺：会员收入短期持续承压，下调全年收入及利润预期

交银国际研究 公司更新 互联网 2024 年 8 月 23 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 美元 2.60 美元 3.80↓ +46.2% 爱奇艺 (IQ US) 会员收入短期持续承压，下调全年收入及利润预期 2 季度业绩符合预期：爱奇艺 2024 年 2 季度总收入为 74 亿元（人民币， 下同），符合我们/市场预期，同/环比降 5%/ 6%，主要因去年同期高基 数，以及部分重点内容的会员及招商拉动效果较弱。调整后净利润 2.5 亿 元，与我们预期一致，对应调整后净利率 3%，同/环比-4.3/7.3 个百分点。 会员收入短期持续承压，效果广告维持增长。2 季度会员收入同比降 9% 至 45 亿元，符合预期，ARM（单会员月均付费）维持同比增长趋势。海 外会员收入维持同环比增长，维持华语内容供给+强化本地内容布局并进 战略。2 季度，广告收入 15 亿元，同比降 2%，效果广告维持同比增长。 展望：3 季度，尽管重点剧集播放数据已呈现改善趋势（据云合数据，7 月爱奇艺剧集播放份额重回第一），但考虑对会员拉动或有滞后，我们预 计3季度会员收入同比-13%，4季度随新内容陆续上线会员有望触底回升。 预计广告收入同 ...