海南机场：上半年归母净利润承压下滑，拟调整公司章程助力未来分红

风险提示：政策、自贸港建设不及预期，偿债风险，消费复苏不及预期等。 投资建议：考虑今年以来海南免税持续承压情况，我们下修 2024-2026 年每 年免税相关收益 1.5-2.1 亿元，兼顾地产去化节奏三亚机场 2024-2025 扩建 中客流表现平稳等因素，我们下修公司 2024-2026 年 EPS 至 0.08/0.09/0.11 亿元（此前 2024-2025 年为 0.10/0.13/0.14 亿元），对应动态 PE 为 41/36/30x。作为海南自贸港建设的核心受益标的，伴随海南 2025 年底封关 节奏逐步临近，公司在海南的机场、市区内核心物业等稀缺卡位未来中线有 望享有一定确定性溢价，维持"优于大市"评级。 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...