鸣志电器：Q2业绩大幅改善，聚焦新兴领域成长业务

华福证券 投资要点： 欧美中期需求β和α共振，海外工厂提升无刷电机产能。海外供应链 去库接近尾声，欧盟和美国的制造业库存指标已跌至历史底部区间（美国 7 月制造业 PMI 自有库存 44.5%，6 月季调库存总额同比+1.2%）。上半年 海外去库压力对需求增长形成较大压力，公司上半年海外收入 5.84 亿元（占 比 46%），同比下滑 12.50%，环比 2023 年下半年增长 10.99%。公司新增 美国 Lin 和鸣志越南为"无刷电机新增产能项目"的实施主体，以更好地 适应海外客户需求变化。对于机电设备相关品类，受益于美国近年来推进 制造业回流所衍生的增量需求，叠加公司持续推动产品解决方案升级和下 游高端应用拓展，中期需求乐观，有望扭转短期海外市场压力。 证 券 研 究 报 告 盈利预测与投资建议：公司主业基本盘随补库趋势边际改善，机器人 和智能座舱业务打开长期价值空间。考虑到短期复苏势头不强，且公司计 提较多减值，我们预计 2024-2026 年归母净利润为 1.3/1.8/2.4 亿元（前值为 1.9/2.6/3.6 亿元），对应当前股价的 PE 估值 99/73/54 倍，维持"持有"评级。 风险提 ...